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软件介绍:
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【央视新闻客户端】

智通财经APP获悉，中金发布研报称
，首次覆盖MINIMAX-WP(00100)给予跑赢行业评级，目标价1,109.00港元 ，基于P/S估值法
，对应2027年估值倍数75x 。公司是目前国内少数在基础模型能力、全球化AI原生应用商业化两端同时跑通的公司，在AI赛道中具备稀缺性
。

中金主要观点如下：

国内最早押注原生全模态融合路线的基模厂商之一

随着Agent
、世界模型推进 ，全模态理解与生成正逐步成为重要的基础能力。公司从成立初期即同步推进文本、语音 、视频模型研发
，押注全模态融合
、形成统一技术栈、积累了先发经验 。

国内少有的验证海外市场规模化变现能力的基模厂商

25年前三季度，海外收入占比超73% ，覆盖200+国家及地区
。通过AI原生产品 、开发者平台直接触达高付费意愿用户
，在欧美等成熟市场快速拓展，实现自我造血并获取真实市场反馈。

坚定执行“技术即产品”路线 ，“前店后厂 ”模式加速模型与产品的拟合迭代

公司要求模型能力直接体现在产品体验中
，研发团队
、产品团队高度协同，使新模型能力能够快速完成产品化并推向市场 ，降低技术转化过程中的摩擦损耗 。

AI原生组织，且秉持高效组织理念
，高人才密度、高人效

公司将AI能力深度嵌入内部工作流;截至3Q25，公司仅385人 ，研发占比73.8%;CEO以下设立不超过三层职级
。AI原生 、扁平
、高效组织支持模型与产品的高效迭代。

该行与市场的最大不同?

该行认为公司在研发理解生成一体化多模态模型上具有优势;技术即产品、全球化 、高效率具有稀缺性 。

潜在催化剂

公司新版本模型发布;行业技术演进。

盈利预测与估值

该行预计公司25~27年收入分别为0.71/2.28/5.98亿美元
，24-27年CAGR为170%
。该行看好公司原生全模态的技术能力和应用兑现，给予跑赢行业评级及1109港元目标价(27年75xP/S) ，较当前股价有31%上行空间。公司当前交易于27年57xP/S 。

风险

技术演进
，竞争加剧，监管合规 ，人才流失
，市场波动
。

（